El pr\u00f3ximo presidente comenzar\u00e1 su mandato con pocos d\u00f3lares y un enorme d\u00e9ficit fiscal. La necesidad de liberar el cepo y devaluar se contrapone al objetivo de reducir la inflaci\u00f3n y la pobreza.<\/p>\n
Dentro de 10 d\u00edas Mauricio Macri asumir\u00e1 como presidente de la Naci\u00f3n con una econom\u00eda condicionada por grandes desequilibrios que le recortar\u00e1n el margen de maniobra en el comienzo de su mandato.<\/p>\n
El equipo econ\u00f3mico del l\u00edder de Cambiemos eval\u00faa una serie de medidas con la intenci\u00f3n de lograr efectos en el corto plazo, entre las que se incluyen rebajas impositivas a las exportaciones, liberaci\u00f3n del mercado de cambios y el incremento segmentado de las tarifas de servicios p\u00fablicos.<\/p>\n
Hay diez puntos conflictivos que en lo inmediato tendr\u00e1 que abordar el sucesor de Cristina Kirchner:<\/p>\n
1) D\u00e9ficit fiscal<\/strong><\/p>\n La presi\u00f3n tributaria en la Argentina tuvo una expansi\u00f3n sin precedentes en los 12 a\u00f1os y medio de los gobiernos de N\u00e9stor y Cristina Kirchner, aunque ese crecimiento en la recaudaci\u00f3n tributaria no evit\u00f3 que el Gobierno recayera en un fuerte d\u00e9ficit en sus cuentas.<\/p>\n Mauricio Macri asumir\u00e1 la presidencia de la Naci\u00f3n con un d\u00e9ficit financiero (que contempla los pagos de deuda) en torno al 5% Producto Bruto Interno (PBI), que se extiende al 8% si no se contabilizan los aportes que el BCRA y la ANSES le hacen al Tesoro.<\/p>\n Ejemplo de estas erogaciones por encima de los ingresos es la ampliaci\u00f3n del gasto p\u00fablico en unos 130.000 millones de pesos que dispuso Cristina Kirchner la \u00faltima semana, seg\u00fan inform\u00f3 el Bolet\u00edn Oficial. La jefa de Estado tambi\u00e9n orden\u00f3 emitir dos pagar\u00e9s por unos 11.100 millones de pesos, con vencimiento en marzo.<\/p>\n Estimaciones de consultoras sit\u00faan este d\u00e9ficit fiscal financiero en unos $350.000 millonespara 2015, entre 5 y 6 por ciento del PBI sin asistencias de otros organismos descentralizados, con un gasto p\u00fablico que alcanzar\u00eda al cierre del a\u00f1o los 1,4 billones de pesos.<\/p>\n 2) Alta inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n La fuerte emisi\u00f3n de pesos para financiar el rojo fiscal es el principal factor de explicaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de dos d\u00edgitos. Si se observa el incremento generalizado de los precios, en los casi cinco a\u00f1os transcurridos entre enero de 2011 y septiembre de 2015 la inflaci\u00f3n acumulada fue de 223,7% seg\u00fan el \u00cdndice Congreso, y de 218,2% seg\u00fan el sitio Inflaci\u00f3n Verdadera.<\/p>\n En el mismo per\u00eddo desde el 30 de diciembre de 2010 al 30 de septiembre de este a\u00f1o, la Base Monetaria (dinero en circulaci\u00f3n, cheques cancelatorios y cuentas corrientes) creci\u00f3 230,5%, de $160.408 millones a $530.135 millones. Puntualmente el \u00edtem \u00abbilletes y monedas\u00bb en poder del p\u00fablico aument\u00f3 208,4%, de $124.529 millones a 413.997 millones de pesos.<\/p>\n 3) Vaciamiento del BCRA<\/strong><\/p>\n A la violenta ca\u00edda de reservas internacionales en el Banco Central desde el establecimiento de restricciones cambiarias a fines de octubre de 2011 se le sum\u00f3 el c\u00famulo de otros activos de baja calidad en el balance, como t\u00edtulos del Tesoro no negociables, y un acrecentamiento del pasivo por la emisi\u00f3n de pesos, la emisi\u00f3n de LEBAC y otros conceptos para \u00abcalzar\u00bb el \u00abswap\u00bb de yuanes de China.Hoy las reservas internacionales del BCRA se sit\u00faan debajo de los USD 26.000 millones, son menos de la mitad que las contabilizadas a principios de 2011, aun cuando ingres\u00f3 el equivalente en yuanes a USD 11.000 millones por el intercambio de monedas con el Banco Popular de China.<\/p>\n A la vez que las reservas cayeron USD 26.333 millones desde el cierre de 2010 (USD 52.145 millones), a USD 25.812 seg\u00fan datos consolidados al 23 de noviembre, la deuda emitida por el BCRA en Letras y notas trep\u00f3 313,5%, de $88.576 millones a $366.277 millones. Cabe recordar que los vencimientos de estos t\u00edtulos recaen en los pr\u00f3ximos ocho meses, entre diciembre de 2015 y julio de 2016.<\/p>\n 4) Cepo al d\u00f3lar<\/strong><\/p>\n El nuevo presidente hizo del fin de las restricciones cambiarias un lema de campa\u00f1a y, por lo tanto, ser\u00e1 una prioridad del equipo econ\u00f3mico salir del \u00abcepo\u00bb en el corto plazo. Liberar el d\u00f3lar y unificar el mercado cambiario no ser\u00e1 sencillo: requerir\u00e1 devaluar para aproximar a una convergencia del valor del d\u00f3lar con otros bienes que se encarecieron en los \u00faltimos a\u00f1os al calor de la inflaci\u00f3n real.<\/p>\n El 30 de diciembre de 2010 el d\u00f3lar oficial se situaba en $3,9758, mientras que este lunes el tipo de cambio mayorista cerr\u00f3 en $9,6875, con un aumento acumulado de 143,7%, unos 80 puntos porcentuales menos que la inflaci\u00f3n. Por eso hay consenso en que la divisa norteamericana podr\u00eda avanzar por encima de los 14 pesos para unificar el mercado, un valor m\u00e1s cercano al financiero \u00abcontado con liquidaci\u00f3n\u00bb ($14,45) y el d\u00f3lar libre ($14,85).<\/p>\n Sin embargo, el efecto inflacionario de la devaluaci\u00f3n es un gran riesgo para una econom\u00eda \u00abindexada\u00bb en dos d\u00edgitos anuales y un d\u00e9ficit fiscal \u00abmonetizado\u00bb. A la vez, un tipo de cambio que no disuada la dolarizaci\u00f3n de los ahorristas tambi\u00e9n puede comprometer las escasas existencias de divisas en las arcas del BCRA con un mercado libre.<\/p>\n 5) Deuda en default<\/strong><\/p>\n El default selectivo de deuda por el desacato al fallo en favor de los holdouts en tribunales de Nueva York afect\u00f3 a otros t\u00edtulos p\u00fablicos reestructurados y que hoy no pueden pagarse fuera de la Argentina.<\/p>\n Estos pasivos en mora obstaculizan la posibilidad de que la Argentina aproveche a pleno elacceso a cr\u00e9dito en d\u00f3lares en el exterior a tasas bajas, como lo hace el resto de la regi\u00f3n. Con un riesgo pa\u00eds medido hoy por la banca JP Morgan en torno a los 490 puntos b\u00e1sicos, la Argentina podr\u00eda emitir deuda soberana a diez a\u00f1os a una tasa cercana al 7% anual.6) ECONOM\u00cdA ESTANCADA<\/p>\n El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) del INDEC inform\u00f3 que el PBI acumul\u00f3 un incremento de 2,2% entre enero y septiembre respecto del mismo lapso del a\u00f1o pasado. El indicador registra la evoluci\u00f3n de un importante n\u00famero de sectores, entre los que destacaron el consumo interno, impulsado por planes como Ahora 12 y Progresar, y la construcci\u00f3n, motorizada por el Plan Procrear de cr\u00e9ditos blandos, que en los primeros diez meses del a\u00f1o creci\u00f3 7,1% con relaci\u00f3n a igual per\u00edodo del 2014.<\/p>\n Desde el sector privado los n\u00fameros son menos auspiciosos que en los despachos del INDEC. De acuerdo con el \u00cdndice General de Actividad que releva la consultora Ferreres & Asociados, el PBI ascendi\u00f3 0,4% anual en octubre y acumula un avance de 1,4% en los diez primeros meses de 2015.<\/p>\n La consultora que dirige Orlando Ferreres detect\u00f3 un crecimiento econ\u00f3mico de apenas 0,3% en los cuatro a\u00f1os transcurridos entre octubre de 2011 y octubre de 2015.<\/p>\n La inversi\u00f3n bruta fija, en tanto, reflejo fundamental de la producci\u00f3n, pas\u00f3 del 13,5% del PBI en 2003 hasta llegar a un pico del 22,7% en 2011 para ubicarse en la actualidad en un 19,6% del PBI, seg\u00fan Ferreres & Asociados.<\/p>\n Seg\u00fan el INDEC la producci\u00f3n industrial se mantiene en un piso desde 2011. Entre junio y septiembre \u00faltimos la actividad fabril mostr\u00f3 moderadas mejoras interanuales, luego de un ciclo de 22 meses consecutivos en retroceso iniciado en agosto de 2013. Pero el ente estad\u00edstico inform\u00f3 que en octubre volvi\u00f3 a caer un 1,7% frente al mismo mes del a\u00f1o anterior.<\/p>\n 7) Declive del comercio exterior<\/strong><\/p>\n Entre enero y octubre de 2015, el INDEC inform\u00f3 un super\u00e1vit comercial de apenas USD 1.806 millones, contra los USD 6.068 millones de enero octubre del 2014. Es el saldo comercial m\u00e1s bajo desde 2000, cuando acumul\u00f3 en el total del a\u00f1o 1.061 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n El magro resultado del intercambio de mercanc\u00edas pasa a un balance negativo cuando se computan las transacciones de servicios con el resto del mundo. Seg\u00fan datos del Balance Cambiario del BCRA al primer semestre de 2015, el d\u00e9ficit de la balanza de servicios aumenta m\u00e1s de 40% respecto de 2014, arrastrado por los egresos netos por turismo en el exterior y la venta de pasajes y paquetes por u$s3.700 millones solo en la primera mitad del a\u00f1o.<\/p>\n 8) Frente externo adverso<\/strong><\/p>\n Las expectativas de suba de tasas de la Reserva Federal en los EEUU anticipan un per\u00edodo de fortalecimiento del d\u00f3lar respecto de otras divisas y pone un techo para las cotizaciones de las materias primas, entre las que se incluyen los principales productos de exportaci\u00f3n de la Argentina, como granos y derivados industriales.<\/p>\n Este a\u00f1o, la tonelada de soja en el mercado de Chicago promedi\u00f3 los USD 375 (hoy se pacta a USD 324 en los contratos m\u00e1s negociados), el valor m\u00e1s bajo desde 2007 y lejos de los r\u00e9cords de 2012.<\/p>\n La contracci\u00f3n econ\u00f3mica de Brasil en 2015, junto con la fuerte devaluaci\u00f3n del real, deterior\u00f3 el intercambio comercial con el pa\u00eds vecino, principal destino de las exportaciones argentinas. La menor demanda del socio del Mercosur explica el declive de la actividad industrial local, que depende de ese mercado para crecer. Un estudio de Invecq Consultora Econ\u00f3mica puntualiza que \u00abpor el lado de las exportaciones, esta din\u00e1mica viene observ\u00e1ndose desde el 2011 en general, pero particularmente desde que la recesi\u00f3n en Brasil cobr\u00f3 fuerza. Y es que el gigante sudamericano representa el 20% del total de las exportaciones argentinas, y casi la total (95%) de las exportaciones del complejo automotor\u00bb.<\/p>\n \u00abLa desaceleraci\u00f3n de China tambi\u00e9n se transform\u00f3 en un problema para las exportaciones. Si bien el PBI del principal mercado asi\u00e1tico a\u00fan contin\u00faa creciendo a tasas relativamente muy elevadas, de 6,9% interanual, el ritmo de crecimiento de la demanda de productos primarios se ha reducido ampliamente, lejos del boom de principios de milenio\u00bb, agrega la rese\u00f1a de Invecq.<\/p>\n 9) Subsidios y tarifas<\/strong><\/p>\n Entre las varias debilidades de la coyuntura econ\u00f3mica, el economista Javier Milei identifica un \u00absobrante de dinero del 4% del PBI\u00bb, por cuanto consider\u00f3 que Macri \u00abtiene una ‘macro’ muy complicada y eso es lo que requiere un programa integral para resolver este problema\u00bb.<\/p>\n Milei expres\u00f3 que \u00abel d\u00e9ficit fiscal de la Argentina es aproximadamente 8% del PBI y lossubsidios econ\u00f3micos son cerca del 6% del PBI. Esos subsidios benefician principalmente a los sectores de mayores ingresos: castig\u00e1s a los que menos tienen para beneficiar a los que m\u00e1s tienen\u00bb.<\/p>\n En el mismo sentido, un estudio del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (IDESA) estima que \u00ablos subsidios otorgados por el gobierno nacional para evitar aumentos en las tarifas representan un volumen similar al total del d\u00e9ficit fiscal\u00bb.<\/p>\n IDESA indic\u00f3 que las jubilaciones, salarios p\u00fablicos y subsidios sociales representan aproximadamente el 17% del Producto, mientras que la inversi\u00f3n p\u00fablica implica apenas alrededor del 3% del PBI. Para la consultora la alternativa para abordar la reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico es \u00abreducir los subsidios econ\u00f3micos\u00bb y consider\u00f3 imprescindible \u00absincerar las tarifasjunto con un mecanismo de tarifas sociales en beneficio de los hogares m\u00e1s pobres\u00bb.<\/p>\n 10) Pobreza<\/strong><\/p>\n Macri deber\u00e1 instrumentar con equilibrio las primeras medidas de econom\u00eda si tiene en cuenta que la Argentina tiene a\u00fan elevados m\u00e1rgenes de pobreza. Sobre estos sectores carenciados impactan m\u00e1s directamente la devaluaci\u00f3n, los saltos de la inflaci\u00f3n y la suba de tarifas, as\u00ed como los recortes en subsidios.<\/p>\n Sin cifras oficiales desde hace casi dos a\u00f1os, el Observatorio de la Deuda Social Argentina de laUniversidad Cat\u00f3lica Argentina (UCA) asegur\u00f3 este a\u00f1o que el 28,7% de la poblaci\u00f3n argentina es pobre, seg\u00fan los c\u00e1lculos al cuarto trimestre de 2014.<\/p>\n La UCA indic\u00f3 que la tasa de pobreza subi\u00f3 del 24,7% en 2011 al 26,2% en 2012, y a 27,4 en 2013, mientras que con los valores m\u00e1s actuales hay igual cantidad de pobres que en 2010.<\/p>\n Seg\u00fan el Centro de Investigaci\u00f3n y Formaci\u00f3n de la Rep\u00fablica Argentina (CIFRA), que depende de la CTA, el nivel de pobreza se ubic\u00f3 en 19,7% en 2015, con datos correspondientes al primer semestre del a\u00f1o, que equivalen a 8,4 millones de personas. CIFRA se\u00f1ala que la pobreza cay\u00f3 30 puntos porcentuales respecto del nivel de 2003 (49,7%), aunque se alej\u00f3 del 18% alcanzado de 2013 y hoy se sit\u00faa en un nivel similar al de 2011 (20,1%).<\/p>\n Fuente: INFOBAE<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El pr\u00f3ximo presidente comenzar\u00e1 su mandato con pocos d\u00f3lares y un enorme d\u00e9ficit fiscal. 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